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探索期貨市場創新 夯實對外開放基礎
訪鄭州商品交易所黨委書記、理事長陳華平

  秋日的中原大地,金風送爽,碩果高掛。28年前,地處中原腹地的鄭州見證了新中國第一家期貨交易所——鄭州商品交易所的成立,期貨市場發展由此正式拉開帷幕。

  伴隨著改革開放,期貨市場應運而生,現如今發展漸入佳境。在改革開放40周年之際,期貨市場開啟了國際化新征程。日前,《金融時報》記者赴鄭州參加2018第三屆中國(鄭州)國際期貨論壇時,感受到了我國期貨市場在經歷20余年的穩健發展后,受到了越來越多境外參與者的重視。

  那么,作為我國首家期貨交易所,鄭州商品交易所在參與市場建設、發揮期貨市場功能、服務實體經濟方面起到了哪些作用?在探索期貨品種國際化方面作了哪些有益嘗試?在上述論壇期間,鄭州商品交易所黨委書記、理事長陳華平就這些問題接受了《金融時報》記者采訪。

  《金融時報》記者:鄭商所在發展過程中作了哪些創新和有益嘗試?

  陳華平:鄭州商品交易所是國務院批準成立的中國首家期貨市場試點單位,是全國四家期貨交易所之一,也是中西部地區唯一的期貨交易所。

  黨的十一屆三中全會以后,我國農業生產有了很大發展,進入市場流通的農副產品不斷增多,范圍不斷擴大,與此同時,也出現了價格暴漲暴跌、買難賣難交替等問題。為了尋求解決上述問題的有效途徑,黨中央、國務院領導同志先后作出重要批示,要求研究借鑒西方發達國家做法,探索開展期貨交易,鄭州商品交易所由此孕育。1988年,鄭州糧油期貨市場研究課題組成立。1990年7月27日,國務院發布《國務院批轉商業部等八部門試辦鄭州糧食批發市場報告的通知》,同意試辦鄭州糧食批發市場。同年10月12日,作為改革新探索,中國第一家中央糧食批發市場——鄭州糧食批發市場成立。1993年3月1日,在鄭州糧食批發市場成功運行的基礎上,河南省政府決定成立鄭州商品交易所。同年5月28日,鄭州商品交易所順利推出小麥、玉米、大豆、綠豆、芝麻5個期貨交易品種。

  目前,鄭商所上市的品種涉及糧、棉、油、糖、果和冶金、建材、能源、化工等領域的18個期貨品種、1個期權品種。在20多年的發展過程中,鄭商所銳意進取、勇于創新,服務實體經濟成效明顯,市場發展保持良好態勢。

  自成立以來,在證監會的領導和相關部委、地方政府等的支持指導下,鄭商所從我國實際出發,學習借鑒國際先進經驗,推動期貨市場不斷發展。鄭商所推出了我國第一部真正意義上的期貨交易規則——中國鄭州商品交易所期貨交易規則,首家實行電子化交易,率先推出倉單電子化、倉單通用、套利組合指令、買方自主選擇配對、中轉倉單、倉單統一保險等,充分展現了業務創新能力。此外,還創辦了期貨行業唯一的專業報紙《期貨日報》。

  鄭商所推出了多個有中國特色的期貨品種,為產業提供發現價格、管理風險的工具,為宏觀部門提供價格信號參考。小麥、綠豆等期貨品種的掛牌,拉開了新中國期貨市場發展的序幕;棉花期貨的上市,標志著我國期貨市場進入規范發展新階段;PTA期貨掛牌,實現了鄭商所向綜合性期貨交易所的轉型;甲醇期貨的上市,填補了我國危化品期貨的空白;蘋果期貨上市,標志著世界上首個鮮果期貨的誕生。PTA、甲醇、玻璃、硅鐵、錳硅、蘋果6個世界獨有期貨品種的相繼推出,標志著鄭商所創新能力不斷增強。

  《金融時報》記者:鄭商所在服務“三農”、助力脫貧攻堅、服務農業實體經濟方面做了哪些工作?

  陳華平:經過20余年的發展,鄭商所已基本形成品種體系較為健全、流動性整體充裕、市場運行穩健高效的農產品期貨板塊。鄭商所農產品期貨在幫助農業企業穩定經營、穩定農民收入、服務農產品目標價格改革等方面發揮了積極作用。

  目前,鄭商所共上市涉農期貨品種12個,形成了糧食(主要包括小麥、稻谷)、油脂油料(主要包括菜籽、菜油、菜粕)、棉紡原料(棉花、棉紗)、糖料(白糖)和果業(蘋果)五大品種序列。日漸豐富的農產品期貨體系為涉農經營主體提供了有效的避險工具,也是服務“三農”的重要平臺。2017年,隨著白糖期權上市,農產品風險管理工具更加豐富。

  一方面,鄭州農產品期貨市場的整體流動性良好,為涉農企業套期保值創造了有利條件。2017年,鄭商所農產品期貨成交金額約9.6萬億元,全年共成交農產品期貨約1.6億手(單邊)。另一方面,鄭州農產品期貨品種中的棉花、白糖、菜粕等期現價格相關性強,為相關產業提供了可靠價格風向標。

  近年來,鄭商所農產品期貨服務“三農”工作持續推進和深化。一是順應棉花產業發展形勢,適時調整交割制度,服務目標價格改革。二是服務國家標準體系建設,助力農業轉型升級。三是創新期貨服務模式,開展“保險+期貨”試點工作,探索穩定農民收入新途徑。四是宣傳推廣期現結合成功經驗,幫助提高涉農企業避險能力。五是服務國家精準扶貧戰略,積極研發上市貧困地區優勢農產品期貨品種。

  《金融時報》記者:鄭州期貨市場在支持經濟結構轉型調整升級方面發揮了怎樣的作用?有哪些具體案例可以分享?

  陳華平:在推進供給側結構性改革的過程中,鄭商所的動力煤、玻璃及甲醇等期貨品種作為風險對沖工具,發揮了積極作用。

  動力煤作為我國能源結構的支柱,在國民經濟中具有重要戰略地位,其產銷量是反映我國宏觀經濟運行情況的重要指標之一。動力煤期貨上市后市場功能逐漸發揮。在煤炭企業的脫困發展過程中,動力煤期貨為其提供風險管理工具,有助于企業提高抗風險能力、提升競爭優勢;對電力企業而言,為其拓展采購渠道、穩定企業經營。動力煤期貨助力煤電行業健康發展,一是有利于穩定煤炭市場價格;二是有助于化解過剩產能;三是服務煤炭產業轉型升級。在推動行業轉型升級方面,鄭商所的玻璃期貨也發揮了積極作用。玻璃期貨上市時,玻璃現貨市場規范化程度低,產品非標問題比較突出。玻璃期貨運行5年來,在規范現貨市場方面發揮了積極的作用。

  《金融時報》記者:“保險+期貨”試點工作開展情況以及效果如何?

  陳華平:2016年,中央“一號文件”明確提出開展“保險+期貨”試點工作的要求。在“保險+期貨”中,農民與保險公司簽訂保險合同,保險公司向期貨公司風險管理子公司購買場外期權,風險管理子公司利用其專業能力在期貨市場進行風險管理。該模式下,農民只需要付出一定的保費,就能提前鎖定銷售價格,保障種植收益。2016年至2017年,鄭商所在棉花、白糖上開展“保險+期貨”試點26個,涉及新疆、廣西在內的7個省份,為1.72萬噸棉花和12.5萬噸白糖的生產保駕護航,鄭商所支持保費達到1925萬余元。2018年,鄭商所“保險+期貨”試點規模、品種進一步擴大,并將在廣西開展縣域全覆蓋試點。

  開展“保險+期貨”試點,一方面探索了服務農產品價格改革新路徑,實現了期貨行業與保險行業的跨界合作,利用期貨市場解決了農業價格保險“再保險”難題。“保險+期貨”試點具備一定的可復制、可推廣性,還為普及農業價格保險提供了可能。另一方面,“保險+期貨”項目使弱小農戶一定程度上規避了農產品價格波動風險,穩定農業生產收益,也緩解了長期困擾銀行的支農業務風險高難題,為銀行小額、高頻率的農戶貸款項目發展帶來新機遇。此外,鄭商所優先支持在符合條件的貧困地區開展“保險+期貨”試點,在服務國家脫貧攻堅戰略方面作出了有益探索。通過兩年來的試點建設,“保險+期貨”在服務農業風險管理方面的積極作用日益增強。

  《金融時報》記者:鄭商所PTA、甲醇等品種是全球獨有品種。請問這些品種在國際市場發揮了哪些影響力?PTA期貨引入境外交易者是鄭商所開啟國際化戰略的重要一步,這項工作目前進展如何?

  陳華平:PTA、甲醇等品種上市以來,市場平穩運行,功能有效發揮,在國際市場上的影響力不斷擴大。

  PTA是重要的大宗紡織原料,PTA價格是聚酯產業鏈的定價中樞。PTA期貨是國內上市的第一個化工類期貨品種,也是全球唯一的聚酯產品類期貨品種,上市11年來市場運行平穩,服務實體經濟效果顯著。中國是全球最大的PTA生產國, PTA產能占全球總產能的近50%。但PTA上游的PX進口與下游的聚酯產品出口方面,國內企業并沒有定價影響力。近年來,隨著PTA期貨趨向成熟,對上下游產品的價格影響力逐漸顯現。在國內貿易中,利用期貨點價貿易方式盛行;在國際貿易中,作為全球唯一的PTA期貨,對上下游產品定價的影響力也在增強。

  證監會日前確定鄭商所的PTA期貨為境內特定品種,鄭商所將引入境外交易者參與境內PTA期貨交易。引入境外交易者有利于提高PTA期貨在全球的定價影響力,推動鄭商所成為全球聚酯類產品定價中心。目前,PTA期貨價格已經成為國內現貨市場的定價基準,以期貨價格為基準加減升貼水的點價貿易模式在行業內廣泛使用。但因為境外交易者不能參與PTA期貨交易,PTA期貨的國際認可度受到一定影響,引入境外交易者后,這一局面會逐步改變。

  同樣有助于提升“中國價格”國際影響力的還有甲醇期貨。鄭商所是全球唯一上市甲醇期貨的交易所,近年來,隨著甲醇期貨趨向成熟,港口地區的甲醇進口貿易商大都參與期貨市場進行套期保值,國際市場的甲醇供應商、貿易商也都在關注甚至開始嘗試參與我國甲醇期貨市場,中國甲醇價格的國際影響力正在逐步提高。

  《金融時報》記者:鄭商所在期貨市場、期貨品種國際化方面的探索和未來工作計劃都有哪些?

  陳華平:近年來,鄭商所著力推動期貨市場、期貨品種等方面的國際化,主要探索包括以下幾個方面。

  一是開展境外品牌交割及期貨保稅交割業務。在PTA品種上實現了境外品牌交割,目前,鄭商所PTA共有可交割品牌27個,其中有8個品牌來自境外。2016年,在江蘇張家港保稅區正式開展甲醇期貨保稅交割試點,2017年又拓展至廣東自貿區南沙片區;近期又將保稅交割試點品種拓展至PTA。

  二是推進特定品種對外開放。證監會已經確定將PTA期貨作為特定品種。下一步,鄭商所將加快各項準備工作,爭取引入境外交易者早日落地。

  三是加入期貨行業國際組織。早在1995年6月,鄭商所就加入了國際期權(期貨)市場協會,積極參加國際市場活動。2012年10月,鄭商所加入世界交易所聯合會成為正式會員,通過定期交換市場信息,密切跟蹤全球期貨市場發展動態。

  四是與境外機構加強交流合作。自成立以來,鄭商所先后與美國芝加哥期權交易所、芝加哥商業交易所等13家境外交易所簽署了合作諒解備忘錄,與紐約城市大學巴魯克學院等3家機構簽署了合作協議,為加強境內外合作、推進市場對外開放創造了條件。

  五是積極做好國際市場推廣工作。近年來,鄭商所分別在倫敦、芝加哥國際期貨及衍生品博覽會上專設展臺,積極宣傳鄭商所發展成果;連續3年攜手CME集團成功舉辦“中國(鄭州)國際期貨論壇”,邀請境外交易所、產業嘉賓參與,提升了鄭商所的國際影響力。

  未來,鄭商所將在三方面努力,進一步促進自身的國際化發展,一是夯實對外開放基礎,二是積極“引進來”;三是探索“走出去”。

  鄭商所將密切跟蹤國際市場發展動態,積極加入重要國際組織,與更多境外交易所建立合作關系,做好在境外市場的宣傳推廣工作。努力爭取將更多境外商品納入鄭商所期貨交割體系。持續推動保稅交割常態化,不斷擴大保稅交割品種和區域范圍。適應相關期貨品種國際化需求,探索設立境外交割倉庫。支持QFII與RQFII在國家政策允許的前提下參與鄭商所品種的交易。圍繞服務“一帶一路”建設,探索與境外交易所開展股權合作、結算價授權、技術合作等形式多樣的合作。

責任編輯:楊喜亭
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