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許憲春:地方政府專項債券納入社融更能反映金融支持實體經濟

  1017日,人民銀行在2018年三季度金融統計數據發布會上表示,自20189月起,人民銀行將地方政府專項債券納入社會融資規模統計。業內人士表示,根據國民經濟核算‘概念與實質并重’的處理方式,將地方政府專項債券納入社會融資規模統計具有合理性,更能全面反映金融對實體經濟的資金支持。

  數據顯示,截至20189月末,全國地方政府專項債券余額7.18萬億元,其中9月份新增7389億元,比上年同期多4872億元,前三季度新增1.7萬億元,比上年同期多1438億元。

  據悉,地方政府專項債券是指地方政府為有一定收益的公益性項目(如土地儲備、收費公路、棚改等)發行的、約定一定期限內以公益性項目對應的政府性基金或專項收入還本付息的政府債券。

  清華大學中國經濟社會數據研究中心主任許憲春在接受《金融時報》記者采訪時表示,從地方政府專項債券投資者看,主要為金融機構。從運作模式看,專項債券不納入財政赤字,歸口政府性基金預算管理,不屬于一般公共預算。

  許憲春認為,地方政府專項債券反映了金融服務實體經濟。“地方政府專項債券的用途是有現金流的公益性建設項目(收費公路、軌道交通、棚改等),大多為金融機構持有,反映了金融對經濟建設的資金支持。根據國民經濟核算‘概念與實質并重’的處理方式,將地方政府專項債券納入社會融資規模統計具有合理性。”許憲春表示。

  “當前,將地方政府專項債券納入社會融資規模統計更能全面反映金融對實體經濟的資金支持。”許憲春進一步指出,社會融資規模指標自2011年推出以來,在金融宏觀調控中發揮了重要作用。近年來,我國金融創新迅速發展,相關金融制度安排變化加快,因此,在條件具備的情況下,為進一步全面反映金融對實體經濟的支持力度,有必要對社會融資規模統計進行調整。今年8月份以來,地方政府專項債券發行進度加快,對銀行貸款、企業債券等的接替效應增強,是在銀行貸款、企業債券之外對實體經濟提供的融資支持,當前將其納入社會融資規模統計,更能全面反映金融對實體經濟的資金支持。

  此外,許憲春認為,將地方政府專項債券納入社會融資規模統計符合國際“廣義信用”統計理念。2008 年金融危機后,為適應系統性金融風險測度和宏觀審慎管理的需求,國際貨幣基金組織(IMF)建立了“廣義信用”統計框架。IMF的“廣義信用”統計框架比較寬泛且具有靈活性,融資方包括中央和地方政府、非金融性公司、住戶和為住戶服務的非營利機構、非居民部門,IMF同時建議各國根據實際需要制定相應的統計指標。國際清算銀行(BIS)和歐洲中央銀行(ECB)均開展了與“廣義信用”相對應的統計。我國的社會融資規模是在國際“廣義信用”理念下建立起來,并根據人民銀行貨幣政策操作和宏觀審慎管理的需要,著重關注金融為實體經濟提供的資金支持。

  談及應如何理解“概念與實質并重”時,許憲春指出,社會融資規模的統計原則與IMF貨幣與金融統計、最新的國民核算框架(2008SNA)是一致的。“概念與實質并重”是2008SNA中的統計核算原則之一,體現了統計信息的真實與公允。“實質”一般是指核算業務的經濟實質,“概念”一般是指核算業務的法律形式。2008SNA認為,在進行統計核算時,不僅要注意概念,也要注意實質,而且實質應優先于概念。

  最后,許憲春表示,從聯合國最新的關于國民經濟核算的標準看,不管是從事物質生產還是非物質生產,都是屬于創造GDP的部門,也就是說國民經濟核算中實際上更加注重從事的是生產活動還是非生產活動。我國現行的國民經濟核算也是如此處理的。“因此,當前地方政府專項債券發行加快,對銀行貸款、企業債券等的接替效應增強,是在銀行貸款、企業債券之外對實體經濟提供的融資支持,社會融資規模統計宜采用‘概念與實質并重’的處理方式,以清晰合理地體現經濟金融活動之間的關系。”許憲春稱。

責任編輯:范琛煒
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