返回首页
债券CURRENT AFFAIRS
债券 / 正文
信用债违约率攀顶回落
市场预计信用债市场违约风险将有所缓和

  今年以来,债券违约较去年四季度有所好转,违约风险?#26377;?#36793;际缓解趋势,但近期违约事件仍在持续发生,特别是当前低等级主体和民企债券融资仍待改善,短期内信用债违约风险仍需警惕。不过,总体看,我国债券违约率较低,违约风险可控,且随着各方管控风险举措力度的加大,债市违约风险将在常态化中进一步收敛。

  3月25日晚间,创业板上市公司天翔环境发布公告称,因公司流动资金紧张,未能如期兑付“16天翔01”本金和利息,构成实?#24066;?#36829;约。公告显示,“16天翔01”发行总额为两亿元,债券期限3年,票面利率为6.5%,天翔环境应于2019年3月25日前支付“16天翔01”的本息合计2.13亿元。

  这只是今年以来信用债违约的一个案例。此前,多家发债主体曾公布出现实?#24066;?#36829;约或?#38469;?#24615;违约。

  市场人士表示,去年,我国信用债累计违约率达到历史最高点。今年以来,债券违约较去年四季度有所好转,违约风险?#26377;?#36793;际缓解趋势,但近期违约事件仍在持续发生,特别是当前低等级主体和民企债券融资仍待改善,短期内信用债违约风险仍需警惕。不过,总体看,我国债券违约率较低,违约风险可控,且随着各方管控风险举措力度的加大,债市违约风险将在常态化中进一步收敛。

  信用债违约风险渐趋缓解

  近期,债券市场违约事件依然不断出现,多家上市公司发布了违约公告。今年2月,东方园林、国?#21644;?#36164;成为首次违约主体;康得新和中城建则出现利息违约;洛娃科技和上海华信因存续债券到期未能?#35789;?#20817;付本息而违约;此外,佛山中基发行的可交换债券因触发交叉违约条款而提前到期后违约等。

  “今年债券违约风险略降。从季度新增债券违约主体个数来看,2019年一季度目前新增9家,较2018年四季度的19家大幅降低,但仍高于2017年以来的平均7家水平。”海通证券分析师姜超表示,今年以来新增违约主体均为民企,初?#35745;?#32423;均为AA或AA+,未新增融?#21183;?#21488;、国企、初?#35745;?#32423;AAA等超预期违约主体。“整体而言,债券违约较去年四季度有所好转,但民企违约风险仍待改善。”

  刚刚过去的2018年,债券违约事件出现频率明显增多,违约风险成为各方关注的焦点。中诚信国际分析师李诗分析认为,随着宏观经济增速的放缓以及信用债集中到期压力的增加,2018年,债券市场违约风险暴露速度明?#32422;?#24555;。2018年,共有123只债券发生违约,涉及发行人51家。

  李诗表示,2018年,债券违约主体呈现以下几个特征:新增违约主体中民营企业占比更高,民营企业中超过1/3为上市公司;新增违约主体行业分布更加分散化,共涉及27个细?#20013;?#19994;;交易所债券违约数量大幅增加,首现可交换债和可转换债违约;违约原因更加多元化,主要涉及行业不景气、企业盈利能力下降、扩张激进、债务压力、?#22909;?#20107;件、关联方占用资金、触发条款、破产重整、?#38469;?#24615;因素等。

  “从微观角度看,以因素分析法对2018年全部违约主体进行逐一统计和分析,可以发现,导致2018年违约高发的前六大因素分别是:盈利能力弱、应收账款或业务模式问题、对外投?#22987;?#36827;、再融资困难、公司治理或信息披露问题、股权质押冻结。” 华创证券分析师周冠南介绍说。

  周冠南认为,由于到2019年信用债到期量相较2018年有所减少,且考虑到上述已出现改善的三大因素,预计2019年后3个季度虽然违约仍将持续发生,但频次和新增主体数量相较2018年四季度将明?#32422;?#23569;,违约率将同步降低,信用债市场违约风险较2018年将有所缓和。

  管控风险举措值得期待

  尽管各方预期今年信用债违约风险将有所缓解,但违约渐趋常态化且不断分化将成为趋势。

  “预计2019年经济下行压力依然较大,民营企业资?#26102;?#29616;预料将持续分化,低资质民营企业会有较大的信用风险。”周冠南分析称,对于多板块经营,且背负较大刚性债务的低资质民营企业,仍是2019年信用风险爆发的集中区,同时需要关注非常规因素对主体信用资质的冲击。

  实际上,今年以来,信用债评级下调的频次在明显提高,其背后的意义值得重视。江海证券首席经济学家屈庆表示,今年以来,降级频次较往年已有明?#32422;?#36895;,评级集中下调会产生一定的信用债?#21482;?#24773;绪,市场?#30528;?#22686;加?#21482;?#21152;大市场调整压力。屈庆认为,从今年业绩快报的情况来看,商誉减值将会导致多数企业面临盈利下滑的不利?#32622;媯?#22240;此,当前进入年报披露季,在评级公司外部压力加大的背景下,短期内降级事件发生的频率将明显提高。

  对于当前债券市场的违约风险,金融管理部门高度关注。去年下半年至今,针对民营企?#31561;?#36164;问题,多部门充分发挥“几家抬”合力,化解相应潜在风险。比如,人民银行就?#24247;?#35201;用好信贷、债券、股权“三支箭”,支持民企融资纾困。

  在今年年初的工作会议上,人民银行?#24247;鰨?#24378;化市场化约束机制,推动完善债券市场信用评级制度;完善债券市场违约处置机制,做好违约风险市场化法治化处置。在不久前的全国两会记者会上,人民银行副行长潘功胜表示,2019年,债券市场风险问题是央行债券市场工作的重点,要坚持市场化、法治化,完善违约债券处置市场和违约债券处置制度,这些方面我们有很多工作要做。证监会同样指出,要精准做好?#21892;?#36136;押、债券违约、私募基金、场外配资、监管对象各类资管业务和地方各类交易场所等重点领域风险处置,打好防范化解重大金融风险攻坚战。

责任编辑:余嘉欣
福建22选5软件